El inversor agresivo necesita una cartera de inversión que capture importantes ganancias de capital en operaciones con elevado riesgo, pensando que esta exposición a una más elevada volatilidad será recompensada con un mayor rendimiento.

• En el contexto actual, modificamos la composición en monedas, quedando establecida la cartera con una participación del 25% en Pesos (+20 puntos porcentuales) y 75% en Dólares (-20 puntos porcentuales). Por otro lado, modificamos levemente la participación por tipo de activo, destinando 5 puntos a la participación en Renta Fija en detrimento de la Renta Variable quedando en igual partes la distribución. En lo que respecta a renta variable, cerramos varias de las posiciones que teníamos, debido a que consideramos eficiente reconocer las ganancias y rotar activos teniendo en cuenta el mercado volátil.  En este caso, cerramos posiciones en Apple, Banco Bradesco y Pepsico, obteniendo ganancias del 6,7%, 14% y 16,7% respectivamente. Adicionalmente y, al igual que lo hicimos en los portafolios conservador y moderado, decidimos rotar la exposición en Visa, ya que un escenario como el actual donde el spread de tasas continua negativo y, al que se le suma una baja en las proyecciones de crecimiento económico, resulta menos atractiva.
• De esta manera reemplazamos parte de las posiciones mencionadas por acciones de sectores más defensivos como los son Altria Group (consumo básico) y Home Depot (consumo cíclico /   de consumo básico) buscando morigerar la volatilidad de mercado. Además, incrementamos la participación en el fondo Premier Renta Variable (+10%), ya que resulta especialmente atractivo el comportamiento del Merval en pesos luego de que se haya producido el reciente salto en el tipo de cambio (casi 11% en la segunda parte de abril), reduciendo la divergencia respecto del Merval en dólares. Por otro lado, parte de la de posición que manteníamos en emergentes a través de Banco Bradesco fue reemplazada por Transportadora de Gas del Sur (TGSU), empresa argentina del sector energético que informó crecimiento en los ingresos y ganancias durante 2021.
• También cerramos la exposición en Cisco consecuencia de que tocó stop loss, siendo reemplazada la misma por Tesla. Debemos destacar que, a pesar de que la empresa liderada por Elon Musk cuenta con un beta alto, nos parecía interesante incluirla en el portafolio más arriesgado producto de los buenos resultados que informó recientemente. En la última presentación de resultados no solamente logró superar el consenso de mercado, sino que triplicó el beneficio respecto del mismo período de 2021, al mismo tiempo que comunicó un incremento en los márgenes situándose por encima de otras automotrices.  Por último, realizamos la inclusión de Berkshire Hathaway con una participación del 5%. En lo que respecta a Renta Fija en dólares (40% del portafolio), mantenemos la participación en las Obligaciones Negociables pero disminuimos 5 puntos porcentuales en lo que es bonos soberanos en dólares, que sumado al resultado de las ventas de posiciones en renta variable, lo asignamos a una participación de 10 puntos porcentuales en bono a tasa variable (TB23P).

ON IRSA 2023 – RPC2O (20%):

• Este instrumento de deuda, con vencimiento en marzo de 2023 y una TIR del 7,9%, es emitido por la empresa IRSA. Inversiones y Representaciones S.A. (IRSA) es una sociedad comercial de capitales argentinos dedicada a los bienes raíces, controlada por Cresud en un 64%. Junto con numerosas empresas que controla, conforma el grupo inmobiliario más grande de la Argentina, propietario de los principales centros comerciales y responsable de algunos de los mayores proyectos inmobiliarios.
• Resulta valioso conocer que durante la primera mitad del año esta ON fue la más operada en el mercado siendo la liquidez un aspecto importante al mirar estos tipos de instrumentos.

ON YPF 2026- YCA6O (10%):

• Con fecha de vencimiento el 28/07/2025, y una TIR del 14,9%, es un instrumento de deuda emitido por YPF. La empresa petrolera de bandera, produce combustibles, productos petroquímicos y lubricantes para varias industrias en tres complejos industriales en Argentina, con un importante desarrollo de hidrocarburos no convencionales en Vaca Muerta. Por otro lado, en lo que respecta a lo estrictamente financiero no debemos dejar de mencionar el saneamiento que fue realizando la empresa durante los últimos 2 años. En la última presentación de resultados informó alcanzar una ratio de EBITDA ajustado en 2021 de 6,4% por encima de los niveles pre pandemia de 2019 y alcanzó un margen del 29%, el más alto de los últimos 5 años.
• A su vez, en lo referente a flujo de efectivo, la compañía argentina registró el 7mo trimestre consecutivo con flujo de caja positivo, un dato clave a la hora de invertir en ONs. A esto debemos sumar también que finalizó el año con el nivel de deuda neta más bajo desde 2015, y en el último trimestre logró incrementar la producción de petróleo y gas en un 8,6% y 11,8% respectivamente.

Global 2035 – GD35 (10%):

• En base a nuestro último análisis (ver) vemos interesante incorporar este activo en la cartera de inversiones. Los rendimientos de este este bono son realmente extraordinarios ya que tiene una TIR de 20% siendo que los precios actuales estan en niveles inferiores al anuncio del pre acuerdo con el FMI a fines de enero. Creemos que los niveles actuales de riesgo país cercano a los 1800 puntos hacen pensar que hay margen aun ya que el mercado sigue descontando un alto pesimismo.
• También hay que considerar que aun en un escenario de reestructuración agresiva como el 2005 dentro de tres años, a los precios actuales no habría perdida (considerando los cupones a cobrar más un nuevo bono).

Bonte 2023 Badlar+5,25%– TB23P (10%)

• Como comentamos en el panorama macroeconómico, esperamos que con los altos niveles de inflación las tasas de interés continúen aumentado. El bono en cuestión es un bono cuya tasa de interés ajusta por la BADLAR y fue emitido por el Gobierno Nacional con fecha de vencimiento el 6 de febrero de 2023 con pagos trimestrales de cupones de BADLAR+525pb.
• El 5 de mayo se pagará una renta aproximadamente por el 10% del valor de capital, situando a la current yield en 9% trimestral. Considerando las proyecciones del REM el rendimiento estimado sería del 58% anual por encima de otras alternativas de igual plazo.

FCI de acciones argentinas

Premier Renta Variable (10%)

• El fondo tiene como objetivo invertir principalmente en acciones cotizantes en BYMA que integren el índice S&P Merval. Por sus características, tiene un perfil de riesgo alto, pero busca beneficios de largo plazo invirtiendo en compañías con buenos fundamentos económicos y financieros teniendo siempre como benchmark (referencia) el índice S&P Merval.
• Tiene invertido el 35% en acciones del sector energía, 26,5% en bancos, 14,3% en metalúrgicas y solamente el 2% en CEDEARS lo que denota la alta exposición a la coyuntura del mercado doméstico.

S&P500 – SPY (10%)

• Es el ETF más antiguo que cotiza en los EE. UU. siendo a su vez uno de los de mayor AUM (activos bajo administración) y mayor volumen de operaciones. Con un total de 505 activos bajo custodia, el fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil logrando alcanzar en todo el 2021 un notable rendimiento superior al 25%.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) ver Anexo.

Berkshire Hathaway – BRKB (5%)

• Se trata de una empresa del tipo “holding” que junto a sus subsidiarias invierten en compañías de diversos sectores, entre los que se puede mencionar aseguradoras, servicios públicos, energía, transporte, manufactura, comercio minorista y servicios. Se trata de una sociedad inversora en la cual Warren Buffet, icónico inversor, es el director ejecutivo y accionista mayoritario.
• Entre sus mayores inversiones se encuentran: Apple (NASDAQ: AAPL), Bank Of America (NYSE: BAC), Coca-Cola (NYSE: KO), American Express (NYSE: AXP) y Wells Fargo (NYSE: WFC). Su exposición en el mercado accionario norteamericano se ve reflejado en que el activo tiene un Beta cercano a 1.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.
  

Altria Group - MO (10%)

• Teniendo en cuenta el contexto de elevada inflación en los Estados Unidos, resaltamos a Altria Group, una compañía la cual cuenta con Cedear y que se encuentra dentro del grupo de las empresas que ofrecen grandes dividendos. Se trata de una de las principales productoras y distribuidoras de tabaco, junto con Philip Morris (PM) y British American Tobacco.
• Mientras que los consumidores a menudo modifican su comportamiento en respuesta a los cambios de precios, el tabaco es el ejemplo clásico de un bien inelástico. La alta inelasticidad del tabaco debería permitir que Altria y otras compañías tabacaleras mantengan el poder de fijación de precios sobre los consumidores y eviten el agotamiento de los márgenes, posicionándose bien en un entorno inflacionario.

Home Depot– HD (5%)

• Home Depot es una alternativa interesante por varios motivos. Si bien la acción de la compañía relacionada con artículos para el hogar se encuentra cotizando casi un 25% desde los máximos alcanzados a cierres de 2021, posee algunos factores que la vuelven atractiva. 
• En primera instancia debemos considerar que en la última presentación de resultados (febrero de 2022) informó un crecimiento en las ventas del 11% interanual y que logró superar las expectativas de mercado tanto en lo que refiere a ingresos como a beneficio por acción. 
• Adicionalmente, y desde un punto de vista más técnico podemos mencionar que la zona en torno a los USD 300 representa un claro soporte, el cual ha sido testeado en múltiples ocasiones (junio de 2021 y febrero, marzo y abril del presente) y siempre rebotó al alza. De esta manera podemos reconocer la cotización actual como un interesante punto de entrada.

Tesla – TSLA (5%)

• Es una compañía fundada en 1958 con sede en California, Estados Unidos, es una de las empresas de pagos digitales más grande del mundo y cuenta con presencia en aproximadamente 200 países. A través de VisaNet, una red de procesamiento de transacciones, permite la autorización, compensación y liquidación de transacciones de pago forma global.
• En un contexto de expansión económica, producto de la recuperación post pandemia, consideramos que un activo como este puede capturar el aumento que se origina en el sector de consumo.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.
  

Transportadora de Gas del Sur – TGSU2 (5%)

• Es una de las empresas argentinas que recientemente anunciaron resultados trimestrales positivos, y que registraron mejoras tanto respecto del trimestre anterior como en términos interanuales.
• No solamente logró más que triplicar el beneficio alcanzado en diciembre de 2020, sino que esto también fue acompañado por un crecimiento trimestral superior al 50%, consecuencia de la buena performance del segmento de líquidos, el cual no se encuentra regulado y logra sobre compensar los resultados del segmento regulado de la empresa.

Conocé las principales características y ratios de estos instrumentos.

Sobre los portafolios sugeridos

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.