Inversiones con mayor potencial Argentina - Febrero

En relación al portafolio sugerido el mes pasado, la estructura por tipo de activo no sufrió  modificaciones. De esta manera, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Renta Fija 35% y Renta Variable 65%.

Bono global de la República Argentina 2035 - GD35 (15%)

•  Mantenemos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en dólares del 20,7% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 10,7% sobre el precio del bono (current yield). 

ON GMSA 2027 - MRCAO (10%):

• Es una obligación negociable que ofrece rendimientos y un flujo de pagos con mayor atractivo. La ON en cuestión paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 9,625% y amortiza el capital de manera semestral hasta su vencimiento, lo que reduce el riesgo sustancialmente. . 
• Además, el bono ofrece a la fecha un rendimiento anual en dólares del 12,3%.

Bono Dollar linked - TV25 (10%):

• Bono del Tesoro Nacional vinculado al dólar estadounidense 0,5% con vencimiento 31 de marzo de 2025, con el objetivo de comenzar a armar cobertura contra el tipo de cambio ante el escenario de incertidumbre que se plantea para diciembre de este año. 

ETF Empresas de pequeña capitalización - IWM (10%)

• El fondo en cuestión busca replicar los resultados de inversión de un índice compuesto por valores de renta variable de baja capitalización de EE.UU. Brinda acceso a 2000 acciones locales de empresas de pequeña capitalización en un único fondo. Creemos que se pueden ver beneficiadas del entorno entrante al recuperar mejores accesos al crédito, disminuir sus gastos de expansión de capital, y menores presiones inflacionarias. Hoy opera con un descuento importante versus las empresas de mayor capitalización.

S&P500 – SPY (10%):

• El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil.

Bank of América - BA.C (5%)

• Luego del endurecimiento de las condiciones financieras que tuvieron lugar en el 2023, el sector financiero puede constituir una alternativa interesante, ya que puede revertir las pérdidas no realizadas generadas por la suba de tasas.
• En el caso de BA.C, ll mercado reaccionó por demás al impacto de los cargos por única vez, que afectaron el estado de resultados presentado. BAC reportó depósitos por USD 1.9 billones (+2% vs 3Q 2023),un ratio tier 1 del equity ordinario de 11,8% (+181 bps por encima del mínimo regulatorio), y fuentes de liquidez globales por USD 897.000 millones.
• Además, pagó USD 1.900 millones en dividendos, y recompro acciones propias por USD 800 millones. Dados los fundamentos presentados, la compañía podría presentar un rendimiento del 9% en dólares de alcanzar el target estimado.

Central Puerto - CEPU (10%):

• Al tercer trimestre del 2023, CEPU reportó una capacidad instalada de 7.113 MW, y energía generada por 5.721 MW. Sus ventas medidas en USD fueron de 167M, un aumento del 21% respecto del año anterior. Es una empresa que genera mucha caja (USD +90M excluyendo cobranzas de FONI al cierre del tercer trimestre), lo que le permite realizar diversas adquisiciones, e insertarse en nuevos segmentos, como la actividad forestal, la cuál aportó casi USD 10M a los ingresos.  Posee un ratio de deuda neta contra EBITDA  de 0,61x, y no  afronta grandes vencimientos en los próximos 3 años. La gran generación de caja, las nuevas adquisiciones, los contratos en dólares y su bajo apalancamiento deberían dejar a la empresa atravesar la macroeconomía desafiante de los próximos meses e incluso potenciar el crecimiento luego de la estabilización de la economía.

Amazon-AMZN (10%):

• Amazon.com, Inc. es una de las empresas de mayor capitalización del mundo, la misma ofrece una gran variedad de productos y servicios entre los cuales se destaca el área de comercio electrónico y servicios de software. Si bien la empresa ha obtenido un muy buen rendimiento en 2023, aún no ha alcanzado los niveles vistos en su pico de 2021.
  Actualmente la empresa posee un ratio de precio contra flujo de caja y precio contra ventas entre un 16% y 11% respectivamente por debajo de sus promedios históricos de los últimos 5 años. Además, la empresa podría verse beneficiada de una recesión más leve de lo que se esperaba en EEUU, la cual no afectaría tanto al sector de consumo como se preveía.

Cresud - CRES (10%)

• Si bien la campaña del agro fue gravemente impactada por la sequía, se espera que la siguiente campaña mejore, y ante un eventual unificación cambiaria, se podrán liquidar las exportaciones a un tipo de cambio más competitivo, impactando positivamente sus ingresos.
• Posee inversiones en Brasil mediante su subsidiaria BrasilAgro, en Paraguay y Bolivia. Posee una participación en su subsidiaria Irsa, obteniendo exposición al sector de Real Estate. Con un P/E de 10,38x, y un P/BV  de 1,91, resulta en una atractiva inversión.
• Al cierre del primer trimestre de su año fiscal 2024, reportó 749.000 hectáreas, de las cuales 314.000 son productivas, y 435.000 en reserva. El ajuste en el valor razonable de sus propiedades también podría impactar positivamente. Sintetizando, la diversificación de sus activos, ingresos atados al dólar, y el management experimentado la vuelven atractiva.

Transportadora de Gas del sur - TGSU2 (10%)

• TGS mantuvo prácticamente el mismo nivel de ingresos que en el tercer trimestre de 2022 (ajustados por inflación), los cuales fueron ARS 74.000M. Mantuvo prácticamente todos los márgenes en términos reales, donde el margen operativo fue 23% (sin variación vs. 3T22) y el margen EBITDA fue de  37% (sin variación vs. 3T22).
• Cuenta con gran solidez financiera, donde su deuda financiera neta es de  ARS 9.225M y posee caja e inversiones  por  ARS 204.000M (en instrumentos que le brindan cobertura). Vemos valor ya que el segmento regulado tuvo ajustes tarifarios que no acompañaron la inflación, que de realizarse correctamente impactarían positivamente en el balance de TGS.
• El segmento midstream (transporte) no regulado en Vaca Muerta sigue generando crecimiento. La empresa pudo atravesar este período inflacionario sin sufrir caídas en sus márgenes, con una posición financiera muy sólida, y que con ajustes tarifarios que se acerquen más a la tasa inflacionaria, sumado al crecimiento tan fuerte de Vaca Muerta, la sitúan como un activo atractivo.