Inversiones con mayor potencial Argentina - Marzo

En relación al portafolio sugerido el mes pasado, la estructura por tipo de activo no sufrió  modificaciones. De esta manera, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Renta Fija 35% y Renta Variable 65%.

Bono global de la República Argentina 2035 - GD35 (15%)

•  Mantenemos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en dólares del 19% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 10,7% sobre el precio del bono (current yield). 

ON GMSA 2027 - MRCAO (10%):

• Es una obligación negociable que ofrece rendimientos y un flujo de pagos con mayor atractivo. La ON en cuestión paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 9,625% y amortiza el capital de manera semestral hasta su vencimiento, lo que reduce el riesgo sustancialmente. . 
• Además, el bono ofrece a la fecha un rendimiento anual en dólares del 13,4%.

Bono Dollar linked - TV25 (10%):

• Bono del Tesoro Nacional vinculado al dólar estadounidense tiene un vencimiento en marzo de 2025 y paga una tasa de interés anual del 0,5%.
• Se trata de una alternativa interesante para aquellos que buscan diversificar sus portafolios y cubrirse del riesgo cambiario.

ETF Empresas de pequeña capitalización - IWM (15%)

• El fondo en cuestión busca replicar los resultados de inversión de un índice compuesto por valores de renta variable de baja capitalización de EE.UU. Brinda acceso a 2000 acciones locales de empresas de pequeña capitalización en un único fondo. Creemos que se pueden ver beneficiadas del entorno entrante al recuperar mejores accesos al crédito, disminuir sus gastos de expansión de capital, y menores presiones inflacionarias. Hoy opera con un descuento importante versus las empresas de mayor capitalización.

S&P500 – SPY (10%):

• El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil.

Central Puerto - CEPU (10%):

• Al tercer trimestre del 2023, CEPU reportó una capacidad instalada de 7.113 MW, y energía generada por 5.721 MW. Sus ventas medidas en USD fueron de 167M, un aumento del 21% respecto del año anterior. Es una empresa que genera mucha caja (USD +90M excluyendo cobranzas de FONI al cierre del tercer trimestre), lo que le permite realizar diversas adquisiciones, e insertarse en nuevos segmentos, como la actividad forestal, la cuál aportó casi USD 10M a los ingresos.  Posee un ratio de deuda neta contra EBITDA  de 0,61x, y no  afronta grandes vencimientos en los próximos 3 años. La gran generación de caja, las nuevas adquisiciones, los contratos en dólares y su bajo apalancamiento deberían dejar a la empresa atravesar la macroeconomía desafiante de los próximos meses e incluso potenciar el crecimiento luego de la estabilización de la economía.

Amazon-AMZN (10%):

• Amazon.com, Inc. es una de las empresas de mayor capitalización del mundo, la misma ofrece una gran variedad de productos y servicios entre los cuales se destaca el área de comercio electrónico y servicios de software. La empresa presentó muy buenos resultados para el cuarto trimestre, destacando un crecimiento robusto en sus principales segmentos y fuentes de ingresos.
• Creemos que Amazon mantendrá la tendencia actual gracias a que el sector de consumo no se ha visto tan afectado como se preveía para este año, y también gracias al atractivo crecimiento que se está viendo en el segmento de servicios de web (AWS).
• No solo presenta una excelente posición competitiva, sino que ha visto una mejora sustancial en su flujo de caja operativo (+82% en últ. 12 meses), y su flujo de caja libre, donde totalizaron USD 84.900M y USD 36.800M para los últimos 12 meses (TTM), el cuál se correlaciona estrechamente con el precio del activo.

Cresud - CRES (10%)

• Si bien la campaña del agro fue gravemente impactada por la sequía, se espera que la siguiente campaña mejore, y ante un eventual unificación cambiaria, se podrán liquidar las exportaciones a un tipo de cambio más competitivo, impactando positivamente sus ingresos.
• Posee inversiones en Brasil mediante su subsidiaria BrasilAgro, en Paraguay y Bolivia. Posee una participación en su subsidiaria Irsa, obteniendo exposición al sector de Real Estate. Con un P/E de 10,38x, y un P/BV  de 1,91, resulta en una atractiva inversión.
• Al cierre del primer trimestre de su año fiscal 2024, reportó 749.000 hectáreas, de las cuales 314.000 son productivas, y 435.000 en reserva. El ajuste en el valor razonable de sus propiedades también podría impactar positivamente. Sintetizando, la diversificación de sus activos, ingresos atados al dólar, y el management experimentado la vuelven atractiva.

Transportadora de Gas del sur - TGSU2 (10%)

• Si bien en la última presentación de resultados presentó una pérdida integral para el cuarto trimestre del 2023, esta se atribuye al segmento regulado del transporte (20% de sus ventas), al incremento del costo operativo de este segmento, tarifas congeladas (últ. aumento abril-2023), y una diferencia de tipo cambio que impactó el balance, apaciguado por la variación de activos financieros.
• Sin embargo, logró en el trimestre aumentar sus ingresos del segmento midstream no regulado en vaca muerta en un 78%, generando además más de USD 10M de flujo de caja libre en el trimestre, manteniendo el mismo nivel de inversiones de capital de manera secuencial.
• Los ajustes tarifarios serían el driver necesario para impulsar la cotización del activo. A diferencia de otras reguladas, posee una excelente solidez financiera, unidades de negocio no reguladas, y  un perfil de vencimientos manejables por la compañía.