Portafolios sugeridos Argentina - Enero 2025

• En este informe de frecuencia mensual proponemos dos portafolios que esperamos sirvan de guía para los inversores. Cada uno de ellos se ajusta mejor a las necesidades de un inversor que busca mayor estabilidad en sus rendimientos, y otro que asume un mayor riesgo por un potencial mayor.
• En los últimos doce meses, el rendimiento de nuestros portafolios logró superar a la suba del dólar (+18% interanual) y del plazo fijo.
• En el caso de las inversiones mas estables, superó en un 52,6pp al dólar MEP y un 5,9pp al plazo fijo , mientras que el "agresivo" logró un rendimiento de un 85,2pp por encima del MEP y un 28,5pp al plazo fijo.
• El monto de inversión mínimo para comprar todos los activos del portafolio “Inversiones más Estables” es de 470.000 ARS.
• Por su parte, para comprar todos los activos del portafolio “Inversiones con mayor potencial” es de 463.000 ARS.

• Tanto el portafolio de inversiones más estables como el de mayor potencial obtuvieron rendimientos positivos en dólares y en pesos.
• En el caso del portafolio conservador / moderado fue de +5,5%.
• Por su parte, el agresivo fue del +11,3%.
• Respecto a los rendimientos medidos en dólares, los retornos fueron del -2,8% y +2,6% para el portafolio más estable y de mayor potencial respectivamente.
• En el acumulado de los últimos 12 meses, el portafolio con Inversiones más estables obtuvo un rendimiento de 80,0%, y el agresivo de 120%.
• Si consideramos como benchmark la evolución del dólar MEP, ambos portafolios continúan mostrando un significativo rendimiento superior al del dólar. El más estable se ubica por encima en 52,6 pp al benchmark, mientras que aquel con mayor potencial hace lo propio en 85,2 pp.  
• A su vez, el rendimiento de los dos portafolios también logran superar el retorno que registró un Plazo Fijo en igual periodo, obteniendo una performance de 5,9 pp por sobre este instrumento el perfil más conservador y de 28,5 pp para el caso del agresivo.

Panorama Internacional

• Los principales índices bursátiles de Estados Unidos registraron auspiciosas subas durante 2024. Entre los factores claves que ayudaron a este buen desempeño, las expectativas de un "aterrizaje suave" de la economía tras la política monetaria restrictiva de la Fed durante los últimos años fueron ampliamente superadas, ya que la economía norteamericana ha sorteado prácticamente sin problemas este año, con datos de empleo que se mantuvieron sólidos durante todo el año.
• En segundo lugar, continuó de forma armoniosa el proceso de desaceleración de la inflación, lo que llevó a la Reserva Federal a reducir las tasas de interés y poder así bajar los tipos de interés por primera vez desde marzo de 2020. Cabe aclarar que las tasas de interés más bajas generalmente impulsan el mercado de valores, ya que hacen que sea más barato para las empresas pedir dinero prestado e invertir y esto también aumenta el apetito por el riesgo de la comunidad inversora.
• Por último, otro factor destacado tiene que ver con cierto optimismo sobre la nueva administración de Trump, su regreso a la presidencia generó un impulso alcista en algunos sectores del mercado, especialmente en aquellos que se esperaban beneficiarse de sus políticas, como la economía doméstica, el sector industrial y el financiero.
• De esta manera, durante 2024 los tres principales selectivos de la Bolsa de Nueva York cerraron al alza, con el S&P 500 subiendo un 23%, el industrial Dow Jones un 12% y el tecnológico Nasdaq 100 cierra con una ganancia del 26%.
• Desde nuestro punto de vista, al menos durante la primera parte del año, el regreso de Trump a la presidencia de Estados Unidos generará incertidumbre sobre el impacto de sus políticas en la economía global, especialmente en comercio internacional y relaciones con China. En cuanto a las Perspectivas económicas, se espera un crecimiento económico global moderado en 2025, con desafíos como la inflación persistente y las tensiones geopolíticas. Teniendo en cuenta esto, pensando en oportunidades de inversión, sugerimos un enfoque más selectivo, buscando empresas con fundamentos sólidos y diversificando las inversiones en diferentes sectores y regiones.

Panorama Local

• La renta variable local continuó el rally del mes de noviembre, con un crecimiento del 5% en dólares y del 12% en pesos, para cerrar así el mes en los $2.120 dólares. Los bancos, que tuvieron un mes para destacar de la mano de aumentos en los targets de precio de las principales entidades financieras mundiales, y las empresas de servicios públicos fueron en líneas generales los sectores que mayores subas vieron durante el mes.
• El rally en los bonos soberanos no se detuvo en el mes de diciembre, con subas en promedio superiores al 5% a lo largo de toda la curva hard dollar. El aplanamiento de la curva se materializó, con todos los Globales rindiendo menos de 11% de TIR. Esto implica que el riesgo país cayó a 610 puntos básicos el primer día hábil del año, mínimos desde el año 2018. Se acerca una fecha clave, dado que el próximo 9 de enero la deuda soberana estará pagando renta y amortización. En el último mes del año, el BCRA compró USD 1.300 millones, de la mano de un gran ritmo de liquidación del agro. Durante 2024, el Central compró más de USD 19.000 millones, lo que explica parte del buen rendimiento de los bonos soberanos junto a la mejora de las expectativas para los próximos pagos. Un dato no menor es la posibilidad de realizar un REPO sindicado con bancos, algo que permitirá amortiguar la caída de las reservas frente a los inminentes pagos. 
• Dentro del mundo de los pesos, diciembre se trató de un buen mes, tanto para los bonos CER y especialmente para la deuda a tasa fija. Las LECAPs de mayor duración y los BONCAPs vieron subas cercanas al 6% en sus cotizaciones impulsadas por esta expectativa de menor tasas hacia adelante. Comenzó con el impulso de la baja de tasa de política del BCRA, y no estuvo exento de volatilidad dada la alta demanda de pesos estacional que suele ocurrir en diciembre. 
• En lo que respecta al tipo de cambio, luego de un largo período de estabilidad y brecha a la baja (que llegó a tocar mínimos desde su re-instauración en 2019), comenzamos a observar cierta presión al alza que se materializó en una suba del 10,5% desde mediados de diciembre al cierre del año. Claro está que no se observó un disparador clave para esta escalada del tipo de cambio, pudiéndose tratar de una suba de demanda estacional, que a su vez fue escalando debido a la dolarización de carteras, en un contexto de tasas cada vez más bajas. Puntualmente en la última semana del año, se estuvo observando gran intervención de parte del Banco Central en los mercados de dólares financieros, algo que indudablemente ayudó a contener la brecha y refleja que el Gobierno no se encuentra cómodo con un tipo de cambio al alza. Habrá que ver en los datos específicos cuánto fue utilizado durante estas dos semanas de suba, pero creemos que el poder de fuego del BCRA se encuentra todavía cercano a los USD 3.000 millones que podrían ser utilizados para continuar conteniendo la brecha en caso de que siga aumentando la demanda. En nuestra visión, no existen drivers fundamentales que sigan impulsando al alza el tipo de cambio, y cada suba es más oportunidad de venta que de compra, por lo menos hasta que comience el ruido que suelen traer aparejado las elecciones legislativas hacia mediados del año.