El presente reporte expone un panorama sobre las principales variables económicas de Estados Unidos. El objetivo es ubicar las mismas en la fase del ciclo económico correspondiente, para estimar en qué etapa se encuentra la economía. De acuerdo al comportamiento histórico de los diferentes sectores en cada fase del ciclo, destacamos aquellos que se presentan como más atractivos para invertir.

A partir de las 12 variables macroeconómicas relevadas en el monitor económico de Estados Unidos, concluimos que la economía estadounidense continua en un proceso de desaceleración. Igualmente, dado el encarecimiento de las condiciones crediticias, continuamos con una perspectiva cautelosa a futuro.

Los datos destacados del mes son los siguientes:

• Comenzando por los datos de inflación de Estados Unidos, que es una de las variables que más ha impactado en el mercado en los últimos dos años, la Oficina de Estadísticas de los Estados Unidos difundió el pasado 14 de marzo el Índice de Precios al Consumidor (IPC) correspondiente al mes febrero. El mismo mostró un aumento del 0,4% mensual respecto a enero y 6% interanual, este número estuvo en línea con lo que esperaban los analistas y representó una leve desaceleración en tasa de inflación respecto al mes anterior
• Si analizamos la composición sectorial del IPC, la variación de febrero es explicada, en parte, por la variación de los índices de vivienda, alimentación, muebles del hogar y operaciones, ya que en conjunto representaron más del 70% del incremento del IPC. Por otro lado, el índice de energía tuvo una contracción del 0,6% durante febrero, explicado principalmente por las variaciones en los precios del gas natural y combustibles. Si tomamos como referencia la inflación núcleo, que mide todos los bienes y servicios excluyendo energía y alimentos, la variación mensual fue del 0,5% en febrero levemente por encima del mes anterior. En resumen, si bien continua la tendencia de desaceleración de inflación iniciada a fines del año anterior, habrá que estar atentos a que la reciente suba en el precio del barril de petróleo no impacten generando una suba en la tasa de inflación.
• Continuando con la política monetaria, el pasado 21 y 22 de marzo se llevó a cabo la última reunión del FOMC (Federal Open Market Committee) de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), donde se decidió subir la tasa de interés en 25 puntos básicos (pb.) llevándola al rango de 4,75% -5%, en línea con las previsiones de los analistas. Por otro lado, se dio a conocer un resumen de las proyecciones macroeconómicas utilizadas por el comité para tomar las decisiones en el plano monetario. Los miembros del FOMC esperan que en términos de actividad el crecimiento económico se situé en el 0,5% para este 2023, nivel más bajo de los últimos años excluyendo la pandemia. Por otro lado, estiman que en términos de empleo no haya una variación significativa y que la inflación seguirá siendo elevada comparada con los objetivos de largo plazo.
• En ese sentido, según las declaraciones de Powell, no están previstos recortes en las tasas de interés para los próximos meses. Si bien en la reunión de principio de año los miembros de la FOMC habían dejado en claro que iban a ser necesarias subas adicionales en la tasa de interés  debido a la elevada inflación y la baja tasa de desempleo, hoy el contexto de incertidumbre en el sistema financiero y la crisis de liquidez de algunas entidades bancarias llevarían a un cambio en esta visión. De cara al futuro, se espera al menos una suba más de tasas y que luego se mantenga en ese rango hasta fin de año, sin embargo, el comité dejó en claro que próximas decisiones estarán sujetas al seguimiento de una amplia gama de información, incluidas las lecturas sobre las condiciones del mercado laboral, las presiones inflacionarias y las expectativas de inflación, y la evolución financiera e internacional.
• En relación a lo anterior, el pasado viernes 10 de marzo la Secretaria de Empleo dio a conocer los datos empleo correspondiente al mes de febrero. En la misma, se informó que el desempleo ascendió de 3,4% a 3,6%, ubicándose por encima de las expectativas de los analistas. Observando los datos con mayor detalle, esta mayor tasa de desempleo se ve explicada, en parte, por un aumento en la cantidad de personas sin trabajo en las últimas cinco semanas. Por otro lado, el número de desempleados de larga duración se mantuvo esencialmente sin cambios. Si bien no hubo grandes cambios, los sectores con mayor creación en términos de empleos fueron los asociados al ocio y hostelería, el comercio minorista, el gobierno y la atención de la salud, mientras que los sectores que presentaron una mayor disminución fueron los de información y transporte y almacenamiento. Por su parte la tasa de participación laboral se situó en 62,5%, prácticamente sin cambios respecto al mes de enero y manteniéndose aún por debajo de los niveles pre pandemia.
• En lo que se refiere a la actividad económica, el índice de Producción Manufacturera (PMI por sus siglas en inglés) del ISM presentó una nueva caída en el mes de marzo y significó el quinto mes consecutivo en territorio de contracción (por debajo de los 50 puntos). Para el tercer mes del año, el PMI fue de 46,3, ubicándose por debajo del 47,7 reportado en febrero y por debajo de las previsiones de los analistas (47,5). Analizando en detalle, esta caída se atribuye, principalmente, a las contracciones presentadas en los componentes de empleo y el de nuevos pedidos. Por otro lado, continúa el escenario de los últimos meses donde la demanda se ve debilitada por un contexto de inflación y altas tasas de interés, algo que se ve reflejado en que de las seis industrias más grandes que componen el PMI, donde tan sólo el sector del petróleo y la de maquinarias presentaron crecimiento en el mes de marzo. Si bien en marzo la industria manufacturera presentó una contracción, Timothy R. Fiore, presidente del ISM, señaló que las empresas continúan disminuyendo su producción para satisfacer mejor la demanda en la primera mitad del 2023, y que, en ese sentido, las mejoras en las cadenas de suministros y en los plazos de entrega muestran que están listas para un posible crecimiento en el futuro.
• Analizando el mercado inmobiliario, el índice de Case-Shiller (que tiene un rezago de dos meses) para el mes de enero presentó una caída del -0,4% mensual. Este dato representó el séptimo mes de caídas consecutivas. En términos interanuales, el índice tuvo un crecimiento del 2,5%, aunque este dato se ubicó por debajo del crecimiento interanual de diciembre del 4,6%. Esta nueva caída en los precios de los hogares se ve explicada principalmente por un entorno macroeconómico y financiero complejo en lo que va del 2023. En ese sentido, los altos niveles de inflación, tasas de interés y la crisis de liquidez de algunas entidades financieras afectaron al sector. Teniendo en cuenta estas perspectivas de un contexto macroeconómico adverso, es probable que la financiación hipotecaria y la perspectiva de debilidad económica sigan siendo un obstáculo para los precios de la vivienda durante al menos los próximos meses. En este sentido, a futuro esta situación podría debilitar aun el crecimiento económico en Estados Unidos, siendo que el mercado inmobiliario tiene mucha relevancia ya que representa cerca de un tercio de la economía norteamericana.
• Por último, en lo que respecta a los mercados financieros, el mes de marzo terminó siendo positivo, luego de que en las primeras semanas del mes se conocieran algunas noticias vinculadas al sector bancario que golpearon a los principales índices norteamericanos y acapararon la atención de todos los mercados. Sin embargo, tras el ruido inicial, los mercados finalmente se recuperaron más cerca del final del mes, de la mano de las empresas tecnológicas. En ese sentido, el índice tecnológico Nasdaq 100, registró una contundente suba de 8,5%. En el caso de los otros dos selectivos relevantes de la Bolsa de Nueva York, el S&P 500 y el Industrial Dow Jones, también han cerrado marzo al alza, pero con subas más tímidas, del 2,80% y 1,4% respectivamente. Analizando los sectores que componen el S&P 500, las mayores alzas se dieron en los sectores tecnológicos y servicios de comunicación, mientras que los peores rendimientos se dieron en los sectores financiero, inmobiliario y de materiales.