El presente reporte expone un panorama sobre las principales variables económicas de Estados Unidos. El objetivo es ubicar las mismas en la fase del ciclo económico correspondiente, para estimar en qué etapa se encuentra la economía. De acuerdo al comportamiento histórico de los diferentes sectores en cada fase del ciclo, destacamos aquellos que se presentan como más atractivos para invertir.

A partir de las 12 variables macroeconómicas relevadas en el monitor económico de Estados Unidos, concluimos que la economía estadounidense continua en un proceso de desaceleración. Igualmente, dado el encarecimiento de las condiciones crediticias, continuamos con una perspectiva cautelosa a futuro.

Los datos destacados del mes son los siguientes:

• Comenzando por los datos de inflación de Estados Unidos, que es una de las variables que más ha impactado en el mercado en los últimos dos años, la Oficina de Estadísticas de los Estados Unidos difundió el dato de Índice de Precios al Consumidor (IPC) correspondiente al mes de mayo. El mismo se situó en el 4,0% interanual, este número estuvo por debajo de lo que esperaban los analistas y representó una leve desaceleración en tasa de inflación respecto al mes anterior. Si analizamos la composición sectorial del IPC, la desaceleración de mayo es explicada, en parte, por la caída de los costos de la energía en 11,7%. Si tomamos como referencia la inflación núcleo, que mide todos los bienes y servicios excluyendo energía y alimentos, la variación interanual fue del 5,3% en, la más baja desde 2021. En resumen, si bien continua la tendencia de desaceleración de inflación iniciada a fines del año anterior, habrá que estar atentos a la evolución de los precios de algunos que sectores que continúan contribuyendo al aumento del índice general de precios.
• Continuando con la política monetaria, el pasado 14 de junio se llevó a cabo la última reunión del FOMC (Federal Open Market Committee) de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), donde se decidió mantener estable la tasa de interés de referencia en el rango 5,25%, en línea con las previsiones de los analistas. Tras esta decisión, la Fed abrió la puerta a una pausa en el apretamiento de su política monetaria que ya se encuentra en niveles restrictivos, y con una creciente posibilidad de que la economía de Estados Unidos caiga en recesión. Por otro lado, se dio a conocer un resumen de las proyecciones macroeconómicas utilizadas por el comité para tomar las decisiones en el plano monetario. Los miembros del FOMC esperan que en términos de actividad el crecimiento económico se situé en el 0,5% para este 2023, nivel más bajo de los últimos años excluyendo la pandemia. Por otro lado, estiman que en términos de empleo no se ve una variación significativa y que la inflación seguirá siendo elevada comparada con los objetivos de largo plazo. Según las declaraciones de Powell, están previstos dos aumentos más en las tasas de interés para este segundo semestre del año.
• En relación a lo anterior, el pasado 7 de julio la Secretaria de Empleo dio a conocer los datos empleo correspondiente al mes de junio. En la misma, se informó que el desempleo descendió de 3,7% a 3,6%, en línea con lo que esperaba el mercado, indicando un mercado laboral consistente y ajustado. A su vez, la economía norteamericana agrego 209.000 puestos de trabajo en junio, muy por debajo de las previsiones de mercado y con respecto al mes anterior (306.000), pero sigue siendo más del doble de los 70-100.000 necesarios por mes para mantenerse al día con el crecimiento de la población laboral.
• En lo que se refiere a la actividad económica, el índice de Producción Manufacturera (PMI por sus siglas en inglés) del ISM presentó una leve caída en el mes de mayo, siendo de 46 ubicándose por debajo del 46,9 reportado el mes anterior y por debajo de las previsiones de los analistas (47). Continúa el escenario de los últimos meses donde la demanda se ve debilitada por un contexto de inflación y altas tasas de interés, algo que se ve reflejado en que de las seis industrias más grandes que componen el PMI. Si bien en abril la industria manufacturera presentó una contracción, Timothy R. Fiore, presidente del ISM, señaló que las empresas continúan disminuyendo su producción para satisfacer mejor la demanda y que, en ese sentido, las mejoras en las cadenas de suministros y en los plazos de entrega muestran que están listas para un posible crecimiento en el futuro.
• En lo que se refiere a la actividad económica, el índice de Producción Manufacturera (PMI por sus siglas en inglés) del ISM presentó una leve caída en el mes de abril. Para el cuarto mes del año, el PMI fue de 46,9 ubicándose por debajo del 47,1 reportado en marzo y por debajo de las previsiones de los analistas (47,5). Analizando en detalle, esta caída se atribuye, principalmente al de nuevos pedidos por empleo. Por otro lado, continúa el escenario de los últimos meses donde la demanda se ve debilitada por un contexto de inflación y altas tasas de interés, algo que se ve reflejado en que de las seis industrias más grandes que componen el PMI, donde tan sólo el sector del petróleo y la de maquinarias presentaron crecimiento en el mes de abril. Si bien en abril la industria manufacturera presentó una contracción, Timothy R. Fiore, presidente del ISM, señaló que las empresas continúan disminuyendo su producción para satisfacer mejor la demanda en la primera mitad del 2023, y que, en ese sentido, las mejoras en las cadenas de suministros y en los plazos de entrega muestran que están listas para un posible crecimiento en el futuro.
• Analizando el mercado inmobiliario, el índice de Case-Shiller (que tiene un rezago de dos meses) para el mes de marzo presentó un aumento del 1,5% mensual. Este dato cortó con una tendencia de siete meses de caídas consecutivas. Cabe aclarar que estos resultados son post a la crisis de liquidez de algunas entidades financieras a principios de marzo. En ese sentido, aunque las previsiones no son muy claras, hasta ahora la Reserva Federal parece centrada en sus objetivos de reducción de la inflación, lo que sugiere que las tasas de interés pueden permanecer elevadas, al menos en el corto plazo. Teniendo en cuenta estas perspectivas de un contexto macroeconómico adverso, es probable que la financiación hipotecaria y la perspectiva de debilidad económica sigan siendo un obstáculo para los precios de la vivienda durante al menos los próximos meses. En este sentido, a futuro esta situación podría debilitar aun el crecimiento económico en Estados Unidos, siendo que el mercado inmobiliario tiene mucha relevancia ya que representa cerca de un tercio de la economía norteamericana.
• Por último, en lo que respecta a los mercados financieros, el mes de junio terminó siendo positivo. Sin embargo, tras el ruido inicial, los mercados finalmente se recuperaron más cerca del final del mes, de la mano de las empresas tecnológicas. En ese sentido, el índice tecnológico Nasdaq 100, registró otra suba consecutiva del 3,8%. En el caso de los otros dos selectivos relevantes de la Bolsa de Nueva York, el S&P 500 cerrando con subas similares, del 3,0% y un poco más rezagado el Dow Jones con un 0,6% respectivamente. Analizando los sectores que componen el S&P 500, las mayores alzas se dieron en los sectores tecnológicos y servicios de comunicación, mientras que los peores rendimientos se dieron en los sectores financiero, inmobiliario y de materiales.