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Portafolios sugeridos Argentina - Diciembre 2025
2.12.2025
- En este informe de frecuencia mensual proponemos dos portafolios que esperamos sirvan de guía para los inversores. Cada uno de ellos se ajusta mejor a las necesidades de un inversor que busca mayor estabilidad en sus rendimientos, y otro que asume un mayor riesgo por un potencial mayor.
- En el acumulado de este 2025 (YTD), el portafolio con Inversiones más estables obtuvo un rendimiento de +5,4%, y el agresivo de +18,0% medidos en dólares.
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Portafolio Inversiones más estables
Portafolio Inversiones mayor potencial
¿Cómo fue nuestro rendimiento?
- El rendimiento para el portafolio de Inversiones más estables fue de +2,0%, mientras que el de mayor potencial fue del +4,1%.
- Respecto a los rendimientos medidos en dólares, los retornos fueron de +2,3% y +4,4% para el portafolio más estable y de mayor potencial respectivamente.
- En el acumulado de este 2025 (YTD), el portafolio con Inversiones más estables obtuvo un rendimiento de +5,4%, y el agresivo de +18,0% medidos en dólares.
Contexto Macro
Panorama Internacional
- La temporada de resultados del tercer trimestre volvió a superar expectativas, JPMorgan destacó que el consenso de analistas migró de una expectativa previa de 7,3 % de crecimiento interanual de beneficios corporativos hacia una nueva proyección del 10,3 % interanual. Las grandes tecnológicas vinculadas a inteligencia artificial revalidaron el ciclo expansivo del capex, revisando nuevamente sus guías de inversión al alza, a la vez que las compañias de semiconductores beneficiarias de este ciclo de crecimiento expansivo entregaron proyecciones de crecimiento robusto para 2026 y más allá.
- A pesar de esto, noviembre no fue un mes ejemplar para los mercados internacionales. El foco del mercado giró hacia la política monetaria y la ausencia de anclas de datos. Luego del cierre parcial del gobierno de Estados Unidos durante noviembre, los inversores quedaron bajo una marcada niebla de información macroeconómica, con publicaciones de empleo e inflación demoradas o suspendidas. Esta falta de visibilidad pone presión a la reserva federal de Estados Unidos, que deberá decidir en diciembre si avanzar con un nuevo recorte en la tasa de referencia, en pos de evitar una profundización en las tensiones del mercado laboral, incluso con una inflación que se ha acelerado en los últimos meses y que permanece un punto porcentual entero por encima del objetivo establecido. Ante este escenario, el mercado pasó de descontar casi con seguridad una baja en diciembre a asignarle una distribución de probabilidades semejante a una moneda al aire.
- El reacomodamiento en las expectativas del mercado, con la decisión de la fed en el foco, afectó principalmente a las mega caps y compañías tecnológicas ligadas a la narrativa de crecimiento por IA. El Nasdaq corrigio casi 2% en el mes, golpeado ademas por un creciente cuestionamiento respecto al retorno potencial de las grandes inversiones en centros de datos e infraestructura. Por otro lado, el S6P 500 logró amortiguar el daño gracias a la excelente performance en el mes de los sectores de comunicaciones, materiales básicos y un sector de salud que le sacó 8 puntos porcentuales de ventaja al resto del mercado.
- En este escenario, nuestros portafolios sugeridos mostraron resultados más que sólidos. Yendo hacia adelante, mantenemos nuestra estrategia sin cambios, favoreciendo la diversificación geográfica con activos europeos y una marcada sobreponderación en mercados emergentes, a la vez que mantenemos un alto grado de selectividad en el mercado norteamericano a través del stock picking dentro del sector tecnológico, donde seguimos viendo oportunidades individuales atractivas, con un contrapeso defensivo en los sectores de salud y servicios públicos.
Panorama Local
- El mercado argentino vivió un mes de consolidación y fortalecimiento de la tendencia alcista post-electoral. La calma política y la expectativa hacía adelante actuaron como un sólido sostén para los activos locales. El índice S&P Merval en moneda local, tras la espectacular suba de octubre, cerró noviembre por encima de las 3.000.000 unidades, marcando una ganancia mensual del 0,8%.
- El mes de noviembre extendió la dinámica de normalización observada tras el giro de expectativas que siguió a la victoria del oficialismo, con un mercado local sustancialmente más calmo y sin los episodios de volatilidad que habían caracterizado la previa electoral. A contramano, el escenario internacional exhibió mayor inestabilidad intra-mes, siendo que la recalibración permanente del sendero de tasas de la Fed impulsó alzas en los rendimientos globales y presionó a la baja a la deuda emergente, con el EMB retrocediendo 0,4% en el período. En este contexto, la deuda soberana argentina mantuvo un sesgo constructivo, con avances promedio del 3,2% entre Bonares y Globales y una compresión adicional de spreads entre legislaciones, que retornaron a niveles previos a la volatilidad electoral. El riesgo país, por su parte, mostró una dinámica estable y cerró noviembre en 652 puntos.
- En el plano macro, la inflación de octubre se ubicó en 2,3%, con una composición heterogénea influenciada por rubros ligados al tipo de cambio y factores estacionales. Las mediciones de alta frecuencia anticipan que noviembre y diciembre se mantendrán por encima del 2% mensual, en línea con una nominalidad que continúa descendiendo pero aún sin converger a los niveles deseados por el Gobierno.
- En el segmento de pesos, los bonos CER exhibieron un desempeño levemente superior al de los instrumentos a tasa fija, reflejando cierta preferencia del mercado por mantener cobertura ante la estacionalidad inflacionaria de fin de año. A su vez, el tipo de cambio se mantuvo dentro de un corredor acotado entre $1.400 y $1.450, con una mayor demanda hacia el cierre del mes asociada al cierre de coberturas y al rolleo de posiciones de futuros.
- En síntesis, el proceso macro continúa consolidando señales de estabilidad, aunque el rebote de los activos argentinos obliga a revisar posicionamientos relativos y ajustar la cartera para capturar valor en esta nueva etapa del ciclo.
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